上半年乳企表现拉开差距 差异化布局影响显现

随着各上市乳企半年报悉数公布，伊利、蒙牛、光明三巨头表现分化，差距进一步拉开。从上市公司表现看，差异化的业务布局对报表数字的影响逐渐显现。

江苏南通一大型超市的牛奶制品专柜 IC图

乳企净利增幅最高超128%

尽管伊利、蒙牛、光明仍然稳坐上市乳企前三位，上半年营业收入分别为人民币240.21亿元、206.68亿元、74.43亿元，但伊利与光明、光明与蒙牛营收差距从去年同期的28.2亿元和118.99亿元，扩大到了33.53亿元和132.25亿元。

上半年伊利股份归属于上市公司股东的净利润达到17.38亿元人民币，同比增长128.22％。伊利股份归结净利润大幅增长的原因有三:一是股权激励对象行权后公司所得税费用减少；二是上年同期产品报废损失使得上年同期净利润减少；三是通过提高收入、控制成本费用等措施使得本期净利润增加。

光明乳业归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为1.35亿元，同比增加51.24％。光明乳业表示，公司主要通过加快明星产品发展，保持销售收入较快增长；通过加强食品安全管理，解决产业链上的薄弱环节。

蒙牛乳业营收同比增长13.3％；公司拥有人净利润为7.49亿元人民币，同比增长16.3％。相比之下，其经营费用的增长也较突出：拓展销售网点、加强渠道投入、销售人员成本上涨等使得销售及经销费用上涨19.3％；优化品牌结构，扩大宣传使得广告及宣传费用上涨7.7％；管理人员工资、质监费用增加及并购交易中介费用等也使得其他经营费用上涨了37.6％。综上所述，蒙牛上半年经营费用同比上涨了22.5％。

市场对龙头企业的关注也体现在了上述公司上半年的股价表现上：伊利股份从年初低点23.2元涨至近期高点38.45元；蒙牛乳业从20.6港元涨至33.7港元；光明乳业从年初9.6元涨至8月初的20.55元。

部分乳企继续亏损

但乳企的表现并非都是一帆风顺。规模较小的三元股份就出现瓶颈：尽管公司实现营业收入18.51亿元，较去年同期增长9.35％；但归属于母公司所有者净利润－3804万元，较去年同期3400万元减少7204万元。三元股份也在其半年报中做出风险预警：由于原辅材料价格上涨、公司产品销量增长放缓、投资收益同比下降等因素，预计年初至下一报告期期末，公司累计净利润可能比上年同期大幅下降或亏损。

东方艾格分析师陈连芳认为：“数字的差异背后，折射出的是企业战略格局的迥异。”

今年以来，有着兼并、策略性合作等动作，加速海外布局的上市乳企并不少。中投证券分析师黄付生介绍，蒙牛、贝因美、合生元、圣元等主要国内奶粉企业纷纷加大了与国外公司在奶源、研发、生产等方面的合作。布局业务整合资源，对上市乳企危险和机遇并存。

例如，以配方奶粉为主的“蒙牛其他乳制品”业务今年上半年仍然延续了之前的低迷，亏损达4688.9万元。这也倒逼蒙牛收购雅士利以弥补其在乳粉业务上的短板。陈连芳认为，蒙牛并购雅士利，将有望推动蒙牛迅速补齐奶粉这一短板。但最终的效果，仍要取决于消费者对于其品牌的信任程度。

近三年来并购不断的三元股份显得有些“不消化”。三元股份相继收购三鹿奶粉和太子奶，但从上半年表现看不管是整合资源还是业务布局都面临挑战。而今年7月份，三元又宣布收购上海三元，其整合资源所面临的压力更大。中国奶业协会理事陈渝此前表示，三元要整合好收购资源确实需要一段时间和过程，经历阵痛在所难免。

产品差异效应更明显

从上市乳企产品贡献度来看，居民收入增长、消费升级所带来的产品差异化效应更为明显。

在乳粉行业有着较高市场份额的贝因美上半年实现营业收入32.16亿元，同比增长25.02％；实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比增长94.21％。

尽管伊利股份液体奶收入同比增长17.89％，仍是其主要收入来源。但其他高毛利产品营收占比开始增加，其中毛利率为44.25％的奶粉及奶制品营业收入同比增加6.33％。伊利股份认为，高端产品比重持续提高为伊利的业绩与净利润增长做出了突出贡献，并成为伊利未来增收的重要方向。

市场研究机构包括申银万国、民生证券、银河证券等机构对于伊利、蒙牛、光明等龙头企业下半年业绩表现都较为看好。但分析师无一例外也指出，奶企下半年业绩将与高端产品和差异化布局的进一步发力分不开。

另外由于7月份反垄断调查，贝因美宣布将公司婴幼儿配方奶粉主要品项标准出厂价下调5％至20％，市场人士也预计下半年贝因美净利润的增速将放缓。

文/综合新华社
 

上海某国酒茅台专卖店IC图

自去年下半年以来，中国白酒遭遇了前所未有的竞争压力，各企业纷纷寻找市场突围方法，作为中国白酒风向标，贵州茅台市场策略尤其引人注目。

百害而无一利

今年7月10日茅台系列产品大幅度降价，高端53度飞天茅台降至1099元，这是截至目前，茅台官方授权的销售渠道中的最低价格。

酒仙网的销售价格显示，中档酒51度茅台汉酱酒降至399元，汉酱酒每瓶降幅达400元，降幅超过50%。

7月下旬，茅台股份出台招商新政，茅台拿出5000吨酒来招商，只要在10月份之前打款，最低31吨起，价格为999元/瓶，就能成为茅台的特约经销商，明年的价格可以在819元/瓶，并且打款后必须把货提完。

这些价格放水，对贵州茅台有百害而无一利。其实，对于茅台股份来说，其产品线中从来就不缺乏中档产品，如茅台王子酒、茅台迎宾酒，集团公司腰部产品则更多，诸如金质习酒、银质习酒等。

我们发现，相对于茅台股份公司王子酒与迎宾酒尴尬局面，贵州习酒腰部产品市场营销远胜于茅台股份公司的产品。

为什么会出现如此巨大业绩差异？关键因素是系统营销策略与渠道模式构建上，茅台股份需要调整系统营销策略，而不是价格下调。并且我们相信，茅台股份公司汉酱与仁酒价格下调，并不能带给茅台巨大的业绩提升，相反只能徒增两个失败的产品案例。

难获立竿见影效果

贵州茅台代理门槛下调与阶段性促销政策同样难以获得立竿见影的市场效果。从茅台股份出台招商政策可以看出，股份公司面临的业绩压力巨大，股份公司2013年度上市公司半年度报估计应该非常难看，但茅台股份代理政策上放水绝对难以改变股份公司颓势。

其一，面对中国白酒高端处境，任何一个经销商都不可能，也不敢一次性打款6000多万。根据测算，以飞天茅台999元/瓶，最低31吨规模计算，经销商最少需要一次性打款6577万元，面对如此残酷白酒竞争环境，短时间内，很难有经销商可以保证这批货实现销售，经销商不可能冒如此大资金风险做这样的豪赌。

其二，随着酱香型白酒产能从高度短缺走向相对过剩，酱香型白酒稀缺性正在遭遇挑战，加上风起云涌的替代性酱香品牌出现，茅台无论是品类稀缺，还是品牌价值均遭遇一定程度挑战，茅台希望通过改变招商模式实现迅速放量，应该难度不小。

其三，市场价格倒挂严重影响市场信心。我们已经看到，53度飞天茅台零售价已经下降至1099元，以999元提货价看，飞天茅台单瓶毛利在100元，扣除渠道费用，经销商几乎是免费为茅台股份打工，以市场法则看，不可能有经销商傻到以6000多万资金博茅台股份不确定的未来。很显然，茅台股份并未做好价格下调与规模招商之间的配套设计，自身就出现了难以处理的招商政策与价格下调之间矛盾，这样的策略放水当然难以起到立竿见影效果。

从贵州茅台出台的两个营销策略看，茅台股份公司已经有点图穷匕见的味道，这种策略选择与茅台一贯坚持的“品质自信、品牌自信、模式自信”战略定位相悖离，也暴露出茅台股份发展战略与品牌战略之软肋。对于茅台股份而言，当下首先应该进行产品分类，并以奢侈品与快消品两个维度构建崭新营销系统，改变临时抱佛脚思想，真正将企业带到长治久安的轨道上来。

文/王传才(作者系白酒营销观察者）

太子奶风波未歇 三元依旧受累

——专访太子奶株洲三公司破产管理人陈海波

延续第一季度财报的风格，北京三元食品股份有限公司（下称“三元食品”，600429）上半年财报再次亏损。四年前，三元食品“蛇吞象”般吞下三鹿奶粉，使得自己陷入业绩下降漩涡不能自拔；一年前，三元食品再次跨地域跨产业收购负债累累的太子奶。收购后的整合难题正困扰着三元食品，三元的包袱并未减轻，但有关太子奶的风波仍在继续。

“破产原因非常复杂”

近日，关于太子奶的风波，重青记者多次联系李途纯本人，但他并未给予回应。经过记者多方努力，专访了太子奶株洲三公司破产管理人陈海波，他针对热点问题给予了回应。

重青：作为太子奶株洲三公司破产管理人，您认为太子奶破产的真实原因是什么？

陈海波：太子奶株洲三公司破产原因非常复杂，有内在原因，也有外部因素。管理人将根据掌握的资料，在管理人网站中太子奶破产背景一栏内作详细分析，现已在作最后整理，很快将呈现给大家。

租赁方式经营系客观需求

重青：株洲市政府当时到底出于什么原因和目的要去以租赁方式经营太子奶公司？

陈海波：严格从法律层面来讲，这方面问题不应由管理人予以回复。但株洲市政府和李途纯对此各执一词，双方均未提出任何有力证据来证明其主张。为了维护太子奶株洲三公司破产重整的成果，我觉得我可以做几点澄清：第一，株洲市政府以租赁方式经营太子奶公司系太子奶公司当时的客观需求。2008年，太子奶公司资金链断裂，三大投行要求履行对赌协议，花旗银行提起诉讼要求提前偿还债务。

太子奶公司依靠政府协调南车贷款3000万元，还以职工集资和货款准备金等方式，筹集资金偿还中国银行株洲分行2亿元贷款，但中国银行株洲分行在收回贷款后拒绝继续放贷，太子奶公司资金链完全断裂。太子奶公司的账户和资产全部被法院冻结和查封，太子奶公司经营无法继续。

因此，太子奶公司客观上需要株洲市政府以租赁方式保证太子奶的生产经营；第二，株洲市政府以租赁方式经营太子奶公司系各方共同意愿。据此，2009年1月20日与中国太子食品有限公司（开曼）签署了《资产租赁协议》，以租赁方式托管经营太子奶。

重青：您认为株洲市政府在租赁经营过程中，有无损害太子奶公司利益的行为？

陈海波：对于高科奶业在经营期间与太子奶株洲三公司的往来，管理人在法院监督下已委托中介机构进行专项审计。审计结果表明，高科奶业在经营期间代偿了原太子奶株洲三公司的债务76,077,234.88元，代替偿还其他基地约1.1亿元（该部分管理人未审计），负债比例有一定程度下降。没有发现高科奶业在经营期间有损害太子奶公司利益的证据。

文/特约记者李冰