金科股份的版图扩张

房交会上的金科地产展台 IC图

金科股份最新公布的财报数据显示，公司2013年1-6月房屋销售面积约113万平方米，同比增长约41%。拿地稳健、鼓励创新、版图扩张是主要的原因。

北京销售额排名第二

今年上半年，金科股份销售金额为85亿元，同比增长约60%；其他产业销售6亿元，共计91亿元；1-6月实现销售均价7522元/平方米，同比提高约10%。分区域来看，重庆地区占公司上半年总体销售面积的67%，成都地区和江苏地区则分列其后。

从销售金额来看，重庆地区贡献了总体销售金额的56%，其次是北京16%，江苏和成都均为13%左右。

公司全年销售计划为235亿元（含产业板块），目前已经完成了40%左右，公司下半年的销售会略有压力。但是考虑到公司推盘大部分在下半年，同时公司的产品适销对路，因此公司完成全年计划是大概率事件。

公司版图继续西扩

公司上半年进入了新疆和贵州，并且在西安收购了一个项目，西部地区的战略布局逐步成型。公司看好西部大开发的机会以及新疆地区的发展，因此提前布局新疆地区。公司布局西部，符合国家整体的经济发展政策导向。

目前，西部地区相对落后，但近几年国家的政策对西部地区明显倾斜，西部地区的经济发展提速较快。主要表现就是西部外流人口明显减少，越来越多的当地人都选择在当地或附近区域就业，这将有效地提高当地的经济发展水平和房地产的发展机会。公司提前深耕西部，未来有望享受到更多的经济发展红利。

拿地谨慎 财务稳健

2013年1-6月公司获取项目7个，分布于遵义市、五家渠市、南通市和重庆市；共计规划建筑面积350万平方米，土地款29.64亿元，平均地价845元/平方米。相对销售情况而言，公司上半年拿地支出较少，地价也比较低。

今年初以来，公司通过多种方式融资，包括融资租赁、银行贷款等。同时公司上半年销售良好，拿地支出又相对减少，因此公司的财务压力较小。随着公司实力的进一步增强，公司的融资成本有望逐步走低，公司的融资机会则逐渐增多，因此全年来看公司财务压力较小。

鼓励创新 成长性强

今年以来，公司在项目获取、融资等方面均有不同程度的突破，这与公司鼓励创新的风格息息相关。公司整体上下对创新能力非常看重，使得整个企业具有较高的积极性和灵活性，从而进一步决定了企业发展更具成长性。

金科股份是全国布局、以高质量普通住宅为主要产品的快速周转型企业。公司今年以来一系列的拿地动作证明了公司布局中西部的决心，北进新疆、南下遵义，使得公司“大西部”版图进一步扩张。

金科股份以重庆为根基，布局西部省份有天然优势；同时公司深耕二、三线，优秀品质的刚需产品保证公司销售顺利，而商业地产、旅游地产等多样化产品又给公司长期成长铺平道路。预计公司营业收入分别为162.68亿元、221.95亿元和290.75亿元，归属于母公司的净利润分别为15.12亿元、18.34亿元和23.58亿元，每股收益分别为1.31元、1.58元和2.03元。

文/郑闵钢 张鹏（作者系东兴证券研究员）

世纪游轮营收下滑

西南证券股份有限公司8月20日发布的世纪游轮(002558)研究报告显示，游客增长下滑，净利润低于预期：上半年，公司所有游轮营收除世纪辉煌(下跌14.1%)外，同比都下滑二成以上，世纪钻石营收更是下滑39.48%。

游客总数减少

上半年公司运营游轮7艘，其中世纪宝石号从2011年至2013年包销给维京游轮公司，世纪钻石三分之二左右外包运营，其余5艘均为自营。更为麻烦的是，2010年以来，长江内河游轮行业增加了9艘(含公司今年下水的两艘)大型豪华游轮，增加的床位数短期内翻了一番，而受国际经济疲软及国内宏观经济下滑的影响，游客总数增加甚少，市场竞争比较激烈。

新船带来收入2256.6万元。“世纪神话”、“世纪传奇”两艘新船均是IPO募集资金投资建造的，均为五星级豪华游轮。“世纪神话”今年3月正式投入运营，“世纪传奇”5月正式投入运营。两新船获营收2256.6万元，从而使世纪游轮上半年总营收同比增长3.33%，但扣除两艘新船因素，营收同比减少1787.56万元。

销售费用增加

广告费增加致销售费用同比增加24.98%。报告期内由于燃料、人工成本等上升导致成本费用增加；随着募集资金的投入，银行利息收入也相应减少等原因使得利润同比下降。其中销售费用同比增长24.98%，部分原因是两新船入水支付的广告费用；管理费用同比增长26.34%，财务费用因募集资金余额减少导致利息收入减少所致同比下降80.67%。

今年上半年，公司推出了比较有力的激励措施，以提升公司业绩。

文/潘红敏 （作者系西南证券分析师）