重庆啤酒净利润率比青啤低2个百分点 

7月12日，重庆啤酒发布重大事项提示性公告称，接到该公司股东嘉士伯啤酒厂香港有限公司（以下简称“嘉士伯香港”）关于部分要约收购事项进展情况的通知，目前商务部正在审核嘉士伯香港本次部分要约收购的申请文件，嘉士伯香港将在取得商务部相关核准后，将本次要约收购的申报材料报送至中国证券监督管理委员会审核。在酒类行业普遍走低的情况下，啤酒行业一枝独秀，重青记者调查发现，收购后的重庆啤酒净利润反而降低了20%。

 

并购导致净利润降低20%

重青记者发现，青岛啤酒今年一季度的营业成本，分别从上年一季度的34亿元，增加到37亿元，增幅超过9%；燕京啤酒从17亿元增加到了18.7亿元，增幅与青啤相当。

作为重庆本地品牌的重庆啤酒，其营业成本却由去年一季度的3亿元，增至今年第一季度的4亿元，同比增幅率达到了31%。这是导致其利润下降20%的主要原因。

重庆啤酒财报显示，重庆啤酒今年一季度的财务费用同比增长58%，占总成本的最大份额。重青记者发现，导致上述大幅增加的原因，是嘉士伯庞大的银行资金流入企业，相应的收购费用由2012年一季度的1390万元，增加到了今年第一季度的2200万元，交易过程中产生的手续费和利息费用，随着报表合并源源流出账户，一季度的利润也由上年3600万元，跌至本年报告期的2800万元，同比下降20%。

与青啤等品牌还有2%的差距

重青记者从国内啤酒巨头企业披露的财报上看到，今年第一季度，青岛啤酒净利润率为7.73%，燕京啤酒净利润率为1.6%，重庆啤酒净利润率为5.75%，华润雪花的净利润率为3%。

青岛啤酒利润率高的原因，在于其青岛纯生、易拉罐、奥古特等高端产品的溢价能力远远高于普通啤酒。

近年来，青岛啤酒推出了三款高端产品：青岛啤酒黑啤、1903铝瓶以及“鸿运当头”。500毫升的黑啤每瓶的售价达到了17元人民币，“鸿运当头”售价高达29元。而重庆啤酒各品类，大多为中低端产品，售价在3元左右，嘉士伯授权的“乐堡”，算是中高端产品，其500毫升的售价，也仅在5元左右。这与青啤的产品价格存在一定的差距。

此外，青岛啤酒还通过在华东和华南等地跑马圈地，持续扩张，不断加大市场布局，通过更大规模的生产和销售来降低制造和物流等成本，以提升利润率。目前，青岛啤酒在江西九江项目总体进度已完成85%，预计9月将投产。哈尔滨、洛阳等地也将陆续投产。

啤酒行业人士称，一旦青岛啤酒的盈利能力继续得到提升，不排除青啤加大重庆市场的进攻力度，重庆啤酒虽然已被全球啤酒巨头嘉士伯收购，能否抗衡青啤等国内巨头的竞争，还有待观察。

啤酒巨头扩张仍在继续

目前，全国啤酒市场已经形成了青岛啤酒、华润雪花啤酒、燕京啤酒、嘉士伯啤酒等四大啤酒厂商一分天下的局面，除了青岛啤酒外，其他各大啤酒巨头的扩张仍然在继续。

7月19日，华润雪花啤酒商丘公司的26万千升项目投产，这家工厂由华润集团总投资5.16亿元，在河南商丘睢阳区产业集聚区兴建，预计年销售收入达4.2亿元，实现利税1.2亿元，从业人员2000人。

今年1至6月，华润集团营业额达到1756亿元，同比增长20%；利润总额161亿元，同比上升41%。尽管华润集团掌门人被实名举报，华润的快速扩张也受到市场的质疑，但在华润集团内部，快速扩张仍然是其啤酒布局的关键战略。

除了华润雪花，燕京啤酒也不甘示弱。目前，燕京啤酒在川渝地区的重要基地——四川燕京啤酒有限公司的4条生产线，日产啤酒达到1000吨以上。自2008年以来，四川燕京啤酒的产能从10万吨，提升到目前的35万吨，其销售网络已覆盖川、渝地区以及陕西部分地区。

“尽管重庆啤酒在重庆市场的根基比较牢固，但其他啤酒巨头的渗透，对重啤带来的压力也不可小觑。”啤酒市场人士说。

7月22日发布的2013酒类品牌价值排名中，青岛啤酒以品牌价值140亿元排名第4位，华润雪花以36亿元排名第8位，燕京啤酒以27亿元排名第11位，重庆啤酒以20亿元排名第15位。

文/特约记者 万国君

820家上市公司半数业绩预增长

截至7月23日，已披露半年度业绩预告的820家上市公司中，业绩实现正向增长的公司约占54%；在这些业绩正向增长的公司中，有98家公司的业绩增长得益于投资收益、政府补贴，占比约为22%。而在业绩翻番的161家公司中，有41家公司存在非经常性损益的净收益，约占25%。

IC图

资产重组“脱胎换骨”

上市公司“非经常性”增长最显著的莫过于资产重组。今年中报预告中，业绩增长10倍以上的多数是因资产重组而实现。

银泰资源预计，2013年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.8亿~2.2亿元，同比增长20倍~24倍。业绩变动是因为公司于年初完成了重大资产重组，与上年同期相比，盈利主要来源于在本次重大资产重组中出售北京银泰酒店管理有限公司取得的投资收益。

同样因资产重组获得业绩高速增长的还有富奥股份、宝利来、上峰水泥、刚泰控股等多家公司。不过，值得注意的是，会计主体的业绩同比增长并不靓丽。

富奥股份预计上半年扭亏为盈，公司归属于上市公司股东的净利润为2.7亿~2.9亿元。主要是因为公司完成了重大资产重组，改变了主营业务。富奥股份原为*ST盛润，富奥汽车零部件股份有限公司借壳后更名为富奥股份。与原富奥股份上年同期相比，公司净利润增长只有10.9%~19.1%，主要得益于近年汽车行业的复苏。

宝利来和上峰水泥尽管因资产重组实现了业绩成倍增长，但其会计主体的主营业务却出现了下滑。宝利来预计,上半年归属于上市公司股东的净利润为950万~1050万元，同比增长17.8倍~19.7倍。但受国内经济环境及餐饮住宿服务业整体形势影响，报告期内客户餐饮消费减少，导致子公司半年度销售同比下滑。

上峰水泥7月15日预计，上半年盈利3500万~3800万元。此前公司预计，上半年累计净利润为5500万~8000万元，同比增长20倍~28倍。业绩增长是因公司实施重大资产重组，注入水泥行业优质资产。但公司盈利未达此前预期，在此期间，水泥行业市场供需失衡，产品价格低于预期，公司主产品水泥熟料价格下调对公司利润影响较大。另外，受市场需求影响，公司新增水泥产能未能充分发挥。

“非经”是扭亏利器

统计显示，非经常性损益对那些欲扭亏的公司来说，作用更大。或者说，扭亏公司更依赖非经常性损益。已公布业绩预告的820家公司中，今年上半年净利润扭亏为盈的公司有49家，这些公司中存在投资收益和政府补贴的公司数量为14家，占比为29%。

山东海龙预计，2013年半年度扭亏。上半年公司归属于上市公司股东的净利润约8787.16万元。业绩预增的原因是，山东海龙股份有限公司控股子公司山东海龙博莱特化纤有限责任公司破产重整执行完毕，实现重整收益，并纳入公司2013年半年度财务报告合并范围。山东海龙此前还公告了收到800万元国家资金补助。

海德股份预计，2013年半年度扭亏。上半年公司归属于上市公司股东的净利润盈利约90万~130万元。公司实现扭亏的原因是，报告期内，公司参股的平湖耀江房地产开发有限公司开发的房产项目交房确认收入，致使公司的投资收益大幅增加。

文/特约记者 李少林

力帆汽车股权激励需付出2.12亿

“公司请客，市场买单”的上市公司股权激励计划，在市场低迷的时候，最易出现。一来上市公司的高管们可以借着低股价的东风，享受相对低廉的行权价；二来上市公司可以计提更低的股权支付额，进而减少对业绩的影响。

在渝股当中，力帆股份在7月初推出了股权激励计划，而智飞生物的股权激励计划已经在6月初经行了首次股票期权的授予。华邦颖泰和隆鑫通用在今年4月26日和5月20日，都推出了股权激励计划。

要求年净利润增长额

具体计划：284人纳入其中

2013年7月1日，力帆股份公布了其股权激励计划，公告称所涉及公司A股股票合计不超过6711.6万股，占公司股本总额的7.0541%，其中671.1万股为预留股票。股票来源为力帆股份向激励对象定向发行的股票。

此次股权激励的对象为284人，包括公司董事、高管、中层管理人员、子公司高管，以及部分核心营销、技术和管理骨干等。限制性股票的授予价格为每股3.16元。激励对象可在解锁期内按每年40%∶30%∶30%的比例分批逐年解锁。

7月1日收盘时,力帆股份股价为5.37元/股,公告前20个交易日公司股票均价为6.32元/股,此次激励计划授予价格是按照公告前20个交易日股票均价6.32元的50%确定,即每股3.16元。

2012年,力帆股份营业收入为86.79亿元,净利润3.21亿元.非净利润2.51亿元。

股份支付每年减计金额

2015年净利润增长率不低于52%

按照股权激励计划的相关要求，力帆股份2013年度、2014年度、2015年度的营业总收入增长率分别不低于15%、30%、50%，参照2012年力帆股份86.79亿元的营收计算，2013年营收应为99.8亿元，2014年和2015年的营收应为112.82亿元、130.18亿元。年平均增长率13.3%。

净利润指标方面，力帆股份2012年扣除非经常性损益后的净利润为2.51亿元，按照2013-2015年增长率要求分别不低于27%、35%、52%计算，2013年扣非净利润不低于3.18亿元，2014年和2015年该数据分别要达到3.38亿元和3.81亿元，年平均增长率9.4%。而2012年力帆股份的净利润呈现负增长。

从力帆股份今年的一季报来看，虽然净利润在一季度大降12.33%，但依照8152万元的一季度净利润看，只要保持平稳，不出现大的降幅，依然能够达标。但其一季度的主营业务收入只有24.49亿元，离达标还有微小差距。

但总体说来，力帆的股权激励计划，解锁条件并不算高，特别是2013年、2014年的业绩标准，达标较为轻松。挑战性主要集中在2015年，按照股权激励方案，当年力帆股份净利润增长率需达到12.7%，在摩托车业务日薄西山，汽车业务逐渐成为力帆盈利主业的情况下，这需要力帆的汽车业务在2015年有一个较大的发展。

力帆需要支出2.12亿元股份支付费用

力帆股份采用了定向增发的方式向激励对象发行股票，且行权价格为3.16元，为5月30日到7月1日，20个交易日均价的50%。

而在这20个交易日里，力帆股价经历了12个下跌和7个上涨，股价从最高的6.8元，一路下跌到5.36元。20个交易日累计下跌超过19.13%。

力帆推出的284人的股权激励计划，需要支出不少于2.12亿元的股份支付费用，而这笔费用甚至比其2013年到2015年的净利润累计上涨高出许多。

而这2.12亿元的股份支付费用将分次摊薄力帆的净利润。按照2013到2015年40%、30%、30%的比例计算，股份支付每年需要减计的金额在0.848亿元、0.636亿元、0.636亿元左右。这就要求力帆股份净利润每年需要更大增长，才能满足上述的解锁要求。

文/重青记者 闫沁波